贵州茅台高分红 股息率却仅1.6%

根据贵州茅台披露的年报数据显示，2017年度，公司共生产茅台酒及系列酒基酒 63787.61吨，其中茅台酒基酒42828.59吨，系列酒基酒20959.02吨;实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%;实现营业利润389.40亿元，同比增长60.47%;实现归属于母公司所有者的净利润270.79亿元，同比增长61.97%。

虽然贵州茅台去年酒类营业收入581.68亿元，但酒类毛利率仅为89.83%，较上年减少了1.48个百分点，这一数值自2011年至今*次跌破90%。具体分产品看，营收的主要产品茅台酒毛利率为92.82%，比上年减少0.68个百分点;而其他系列酒毛利率62.75%，比上年增加9.2个百分点。

另外，虽然营收增长了，但贵州茅台营业成本比上年同期增加了75.33%。还有些重要数据“反向”下滑。比如，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额221.53亿元，较上年减少约40.8%;截至去年末，预收账款144亿元，较年初减少17.7%;2017年第四季度营业收入、净利润环比分别下滑13.7%、18.8%等等。

国泰君安分析认为，茅台第四季度预收款及现金流显异常主因提价引致的打款政策变化，应理性看待。全年销售收现644亿元、经营净现金流222亿元，均增6%，增幅落后于全年营收，且四季度末预收款144亿元、环比降30亿元，预计主因2017年12月时厂家因1月提价而不允许经销商提前打款，而2016年同期因2017年旺季较早，而在12月已提前执行2017年1月计划，因而呈现现金净流出。